機関投資家のポートフォリオ：Scion Asset Management LLC

概要

Scion Asset Management（サイオン・アセット・マネジメント）は、マイケル・ルイス氏のベストセラー「世紀の空売り」で取り上げられ有名になった投資家のマイケル・バーリ氏が率いるヘッジファンドです。

バーリは医学部を卒業後、スタンフォード病院の神経科の研修医、スタンフォード病院の病理学の研修医を経て、その後、自分のヘッジファンドを立ち上げるために退職しました。バーリは、1996年から株式情報サイト「Silicon Investor」の掲示板で、バリュー投資で成功を収め、投資家としての評価を高めていました。その結果、バンガード社やホワイトマウンテン保険グループ、ジョエル・グリーンブラットなどの著名な投資家からも関心を寄せられるようになった。

バーリは、自分の投資スタイルは、ベンジャミン・グレアムとデビッド・ドッドが1934年に出版した『セキュリティ・アナリシス』をベースにしていると何度も語っています。2000年11月にウェブサイトを閉鎖した後、バリーは家族からの遺産と借金を元手にヘッジファンド「サイオン・キャピタル」を立ち上げた。作家のマイケル・ルイスによれば、「彼の最初の年である2001年、S&P500は11.88％下落した。しかし、サイオンは55％も上昇した。翌年、S&P500は再び22.1％下落したが、サイオンは16％上昇した。翌2003年、株式市場はようやく好転して28.69％上昇したが、バーリは50％のリターンで再び打ち勝った。2004年末には6億ドルを運用していた」

2005年、バリーはサブプライム市場に注目し始めた。2003年、2004年の住宅ローンの貸し出し状況を分析し、早ければ2007年にも不動産バブルが崩壊することを的確に予測したの。住宅不動産の価値を調査した結果、サブプライム住宅ローン、特に「ティーザー」金利の住宅ローン、およびこれらの住宅ローンを基にした債券は、当初の金利がはるかに高い金利に変更された時点で価値が下がり始め、多くの場合、開始後2年以内に価値が下がると確信した。この結論を受けて、バーリは、ゴールドマン・サックスなどの投資会社を説得して、脆弱と思われるサブプライム案件を対象としたクレジット・デフォルト・スワップを売ってもらい、ショートポジションを構築した。クレジット・デフォルト・スワップへの支払い中に、バリーの予測が不正確であることを心配したファンドの投資家が、資本の引き揚げを要求するという投資家の反乱が起こったが、2000年11月1日の設立から2008年6月までの間に、最終的に489.34％（手数料・費用控除後）のリターンを記録している。米国市場のベンチマークとされるS&P500の同期間のリターンは、配当込みで3％弱であった。 彼のウェブサイトによると、バリーは2008年4月までにクレジット・デフォルト・スワップのショートポジションを清算しており、2008年と2009年の救済措置からは利益を得ていない。2010年4月3日にニューヨーク・タイムズ紙に寄稿した論文で、バーリは、2003年、2004年、2005年に金融市場を注意深く研究した人ならば、サブプライム市場でリスクが高まっていることを認識できたはずだと主張した。

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