ステーブルコインは、ブロックチェーン技術の柔軟性と伝統的な通貨の安定性を組み合わせることを目指している。
急速に進化するデジタル資産の世界において、歴史的にボラティリティが高いブロックチェーンベースの通貨市場に安定性と信頼性をもたらす可能性を秘めた一つのイノベーションが際立っている。それがステーブルコインである。その名の通り、ステーブルコインは安定した価値を維持するように設計されたデジタル通貨の一種である。これらのデジタル通貨は、米ドルなどの伝統的な法定通貨にペッグされている。ステーブルコインの使用は近年大幅に増加しており、過去18か月間でステーブルコインの時価総額合計は1200億ドルから2500億ドルへと倍以上に膨れ上がり、業界の予測では2028年までに最大2兆ドルに達すると見込まれている。JPMorgan Chaseのような主要なプレイヤーがトークン化された預金を実験し、PayPalが独自のステーブルコインを立ち上げるなど、デジタルマネーはデジタル金融における主要な話題となっている。
ステーブルコインに関するマッキンゼーのシニアエキスパートについて知り、直接話を聞く
Anutosh Banerjeeはマッキンゼーのロンドンオフィス、Matt Higginsonはボストンオフィス、Garry Spanzはニューヨークオフィスのパートナーである。
ブロックチェーンベースの取引のメリット（高速で安全な取引やグローバル市場へのアクセスを含む）を活用しようとする個人や組織にとって、ビットコインのようなボラティリティの高いデジタル資産は課題を提起する。それらの価格変動は、日常的な取引や予測可能な事業運営には非実用的であるためだ。ステーブルコインは、ブロックチェーンベースの通貨の技術的利点を維持しつつ、安定した価値を維持することでこの制約に対処する。デジタル通貨の使用が拡大し成熟し続けるにつれて、新しい金融情勢を乗り切ろうとするすべての人にとって、ステーブルコインを理解することがますます重要になっている。
ステーブルコインとそれが金融サービス業界にどのような影響を与えるかについてさらに学ぶには、読み進めてほしい。
ステーブルコインはどのように機能するのか？
ステーブルコインは、通常米ドルなどの法定通貨にペッグされ、現金や流動性の高い有価証券などの準備資産によって裏付けられた、民間企業によってブロックチェーン上でトークンとして発行されるデジタル資産である。これらは、暗号通貨のようなボラティリティの高いデジタル資産とは異なり、安定した価値の保存手段および交換手段を提供するように設計されている。一部のステーブルコインは、Ethereumなどのパブリックブロックチェーン上で民間機関によって発行されている。中央銀行デジタル通貨（CBDCs）とは異なり、ステーブルコインは公式な法定通貨ではなく、様々なレベルの規制上の精査と監督を受けている。ステーブルコイン発行者の例には、Tether (USDT)、Circle (USDC)、およびEUR CoinVertible (EURCV) が含まれる。
ステーブルコインの安定性を確保する主なメカニズムは、担保化（collateralization）である。例えば、CircleのUSDCは約90パーセントが短期米国債またはレポ契約によって裏付けられており、残りは現金で保有されている。この裏付けにより、保有者はいつでも原資産と引き換えにステーブルコインを償還でき、それによって安定性が維持される。
ステーブルコインのメリットは何か？
ステーブルコインは、5つの主要なメリットを提供できる。
- 1. スピードと可用性。 従来の決済システムでは、取引完了までに最大5営業日かかる場合があり、また営業時間内にしか利用できない。対照的に、ステーブルコインは年中無休（24/7）で機能し、決済はほぼ即座に行われる。
- 2. 低コスト。 従来の決済ネットワークは複数の仲介業者に依存しており、通常手数料を課す。ステーブルコインは、これらの仲介業者の多くを排除し、送金を大幅に安価にする。一例として、ステーブルコイン技術を使用する一部の非伝統的なプロバイダーは、従来のプレイヤーが請求する国境を越えた支払い料金の約5分の1を請求している。
- 3. より良い透明性と管理。 複雑な法制度インフラは、特に国際送金中に、支払いの経路やステータスを不明瞭にする可能性がある。ステーブルコインはリアルタイムの追跡を可能にする。そして、支払いには、デジタルコンプライアンスプロセスとスマートコントラクト（自己実行コードによる）によって、マネーロンダリング対策（AML）と顧客確認（KYC）の問題が自動的にチェックされる。
- 4. グローバルなアクセス。 従来の決済インフラの多くは銀行に依存しており、口座を開設するためにはしばしば公的機関発行のIDや複数の居住証明を必要とする。ステーブルコインは「口座ベース」ではなく「ウォレットベース」のインフラを使用し、インターネット接続があれば誰でもアクセスを拡大する。
- 5. ビジネス革新。 ステーブルコインは、従来利用できなかった新しい機能を可能にする。スマートコントラクトは、とりわけ、自動化されたポートフォリオのリバランス、即時決済、およびトークン化された資産を支払い手段として使用する能力を可能にする。
ステーブルコインの最も一般的な用途は何か？
今後数年間でステーブルコインに予測される成長の多くは、ユースケースの多様化と拡大にかかっている。主要な例は以下の通りである。
- 国境を越えた支払い、リアルタイム決済、および送金。 許可されている場合、ステーブルコインは従来の送金ソリューションよりも速く、安価な代替手段を提供する。これは、移民労働者にとって、また長年の小企業の課題を解決する上で特に重要である。
- 取引と資本市場の決済。 ステーブルコインは、金融市場における安全なブロックチェーンベースの決済のためのトークン化された現金として使用できる。
- 財務管理とトークン化された現金管理。 企業は、流動性を最適化し、業務の柔軟性を改善し、財務運営における摩擦を減らすために、オンチェーンの現金準備としてステーブルコインを使用する。
- CBDCの補完。 CBDCを試験的に導入している管轄区域では、ステーブルコインは補完的なデジタル手段として機能し、民間部門による実験やCBDCとの相互運用性を可能にする。
ステーブルコインを監督するための規制はどのように進化しているのか？
ステーブルコインを管理する規制は、政府や金融機関が世界金融におけるその影響力の増大を認識するにつれて、急速に進化している。これらの規制は、準備資産、情報開示、マネーロンダリング対策および顧客確認（KYC）コンプライアンス、発行者の適切なライセンス供与などの側面を網羅し、トークン化された現金の安定的かつ安全な運用を確保することを目的としている。
2023年には、欧州連合（EU）でステーブルコインに関する初の広範な規制枠組みが導入され、香港、日本、シンガポールでも同様の措置が取られた。米国では、上院が2025年に「米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導と確立に関する法律（GENIUS法）」を可決し、準備資産、安定性、および監督に関する条件を規定した。
ステーブルコインエコシステムを可能にしている技術的進歩は何か？
ブロックチェーン、e-ウォレット、およびオンチェーン分析における技術的進歩が、ステーブルコインのエコシステムを強化している。Avalanche、Ethereum、Solanaなどのブロックチェーンは、パフォーマンスを向上させ、コンセンサスメカニズムを高速化し、ネットワークの混雑と手数料を削減している。
ウォレット技術も進化しており、秘密鍵の侵害リスクを軽減することを意図した機関投資家グレードのウォレットが登場している。オンチェーン分析は、基本的な取引追跡から洗練された行動およびリスク分析へと進化し、リアルタイムの取引監視およびマネーロンダリング対策スクリーニングツールを提供している。
ステーブルコインの使用にはどのようなリスクが伴うか？
金融機関にとって、ステーブルコインは彼らのビジネスモデルに実際のリスクをもたらす可能性がある。顧客や企業が銀行口座にお金を預ける代わりにステーブルコインを保有し始めると、銀行は融資を行ったり業務資金を調達したりするために依存している預金へのアクセスを失う可能性がある。これは、ステーブルコインを裏付ける資金が銀行ではなく発行者によって保有されるためである。
運用上の課題も存在する。ステーブルコインを扱うために、銀行はブロックチェーンインフラストラクチャやデジタルウォレット統合のような新しい技術を必要とするだろう。また、取引をリアルタイムで追跡し、マネーロンダリング対策および不正防止規制に厳密に準拠できることを確認する必要がある。効果的な管理と内部能力がなければ、規制上の誤りやセキュリティ障害のリスクがある。
ステーブルコインとCBDCの関係はどうか？
CBDCとステーブルコインはどちらもデジタルマネーの形態だが、出自が大きく異なる。CBDCは政府によって発行され中央銀行によって裏付けられているのに対し、ステーブルコインは民間企業によって作成され、既存の通貨に結び付けられている。デジタル決済をより速く、より効率的にするなど、類似の目的を果たしているにもかかわらず、これらは直接の競合相手ではない。
むしろ、CBDCとステーブルコインは、少なくとも予見可能な将来において共存する可能性が高い。それぞれに強みがある。CBDCは政府に裏付けられているため、より大きな安定性を提供し、信頼を促進する一方、ステーブルコインは迅速に動き、新しい技術に適応できる。公的および私的なデジタルマネーの組み合わせは、市場全体で異なるユーザーのニーズを満たすのに役立つ可能性がある。
しかし、まだ多くの不確実性がある。政府はCBDCに関してゆっくりと動いており、ステーブルコイン規制はまだ策定中である。現時点では、ステーブルコインは市場のギャップ、特に国境を越えた支払いにおいて、その役割を果たしている。しかし、CBDCが発展するにつれて、バランスが変化する可能性がある。それらの関係はまだ形成途中だが、どちらも将来のお金において重要な役割を果たすと予想されている。
金融機関はすでにどのようにステーブルコインを使用しているのか？そして、どのように将来に備えることができるのか？
大手金融機関は、ステーブルコインのエコシステムへの参加を増やしており、一部は独自のステーブルコインを発行したり、トークン化された預金（類似しているが異なる形式のトークン化された資産）を実験したりしている。
例えば、JPMorgan ChaseのJPM Coinは、トークン化された銀行預金を使用して、機関投資家クライアント間のリアルタイムのオンチェーン決済を行っている。
Citibank、Goldman Sachs、UBSなどの他の機関は、Canton Networkのようなイニシアチブを通じて、トークン化された預金と現金の実験を行っている。これらの進展は、大手金融機関の間で、さまざまなアプリケーションにステーブルコインとトークン化された資産を使用することへの関心が高まっていることを示している。
今後を見据えて、金融機関は新しいデジタルエコシステムで果たしたい役割について考え、適切な人材を獲得し、必要な技術的能力を構築すべきである。また、進化する要件について情報を得るために、規制当局と連携する必要がある。最後に、有望な機会を特定し、ステーブルコインベースのアプリケーションに対する需要をテストするための市場設計図を確立できる。
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