GIC Weekly by Morgan Stanley
Guide to the Markets by JP Morgan
Long-Term Capital Market Assumptions－「LTCMA」 by JP Morgan
機関投資家動向
著名投資家のウォーレン・バフェット氏が率いるバークシャー・ハサウェイでは、現金保有額が7－9月（第3四半期）に3817億ドル（約58兆7800億円）に急増。過去最高を記録した。同社の営業利益は34%増加した。
バークシャーは自社株買いを5四半期連続で見送った。バフェット氏が年末をもってCEOを退任すると5月に発表して以降、株価は約12%下落している。
CFRAリサーチのアナリスト、キャシー・サイファート氏は「株主に送られたのは非常に強いメッセージのようだ」と指摘。「会社が株式を買い戻さないなら、投資家が買う理由はどこにあるだろう」と問いかけた。
石油市場は世界的に大幅な供給過剰に陥るとの見方が広がる中、シェブロン、エクソン両社が進む道は対照的だ。原油価格が低迷するなかでもエクソンは拡張計画を手掛ける一方、シェブロンは低迷する相場を乗り切るため、キャッシュフローの改善に力を入れている。
生命の設計図として知られるDNA。その情報は、アデニン（A）、シトシン（C）、チミン（T）、グアニン（G）という4種類の化学塩基の「文字列」によって書かれている——これは、現代生物学の根幹をなすセントラルドグマだ。しかし、この常識を根底から揺るがす可能性を秘めた、驚くべき発見が報告された。ノースウェスタン大学の研究チームが、DNAの塩基配列ではなく、その3次元的な「形」そのものに刻まれた、第二の言語、すなわち「幾何学的コード」の存在を明らかにしたのだ。
しかし、現実はそう単純ではなかった。一つの大きな謎が残されたのだ。それは「なぜ、私たちの体にあるすべての細胞は、皮膚から脳、心臓に至るまで、全く同じ遺伝子（DNA配列）を持っているのに、それぞれ全く異なる姿形と機能を持つのか？」という問いである。同じ設計図から、なぜこれほど多様なものが作られるのか。この問いは、配列情報だけでは説明がつかない生命の複雑さを示唆していた。
この長年の謎に、ノースウェスタン大学マコーミック工学部のVadim Backman教授率いる研究チームが、革新的な答えを提示した。彼らが2025年10月27日に科学誌『Advanced Science』に発表した研究は、DNAにはATGCの化学的な言語に加え、その物理的な形状に埋め込まれた「幾何学的コード」という第二の言語が存在することを示したのだ。
Googleはかつて実業家ハワード・ヒューズが建造した巨大な航空機の格納庫を改装したユニークなオフィスを構えています。内部は、格納庫だった時代を偲ばせる巨大な木の柱がそのまま生かされ、高い天井の吹き抜けがあり、カフェテリア、フィットネス、カジュアルな打ち合わせスペースまで備わっています。また、ペットを連れて出勤することが認められているため犬を連れてオフィスを行き交う人も多くみられました。
まさに働く人が「ここで一日が完結する」ように設計されています。話を聞くとこのような施設なっているのは、何日も泊まり込む人がいるからということです。
そこで私はある女性社員に「毎月どのくらい働くのですか？」と尋ねたのですが、彼女はきょとんとした顔で「時間？ そんなの考えたことないわ」と答えました。理由を聞くと、「結果を出せなければ、毎年1割が辞めていく。だから時間なんて関係ないのよ」と。厳しい成果主義の裏に、自由と自己責任が共存しているのだと感じました。
アメリカでは、連邦法（FLSA）で、固定給であること、一定以上の給与（2024年基準で年43,888ドル以上）、そして管理職や専門職など自律的な判断が求められる職務であること、この3条件をすべて満たす人は「exempt（免除）」という法的区分となり残業代の対象から外れます。Googleのエンジニアやマネージャーの多くはこのexemptに分類され、その代わりに成果に応じた年俸や株式報酬で評価されます。
これからの日本社会が進むべきは、「時間」ではなく「成果」で働く文化への転換です。高市政権の掲げる「柔軟な働き方」が、単なる残業緩和ではなく、生産性を高める制度改革へと進化することを期待しています。
日本の金融政策の正常化が進む中で、円の「過小評価」が今後10年で解消に向かうと、ゴールドマン・サックスが予想した。
カマクシャ・トリヴェディ氏らストラテジストはリポートで「10年後に1ドル＝100円に戻るとの見通しは、一見極端に見えるかもしれないが、フォワード価格（115－120円）と比べればそれほど大きな乖離（かいり）ではない」と指摘した。
黒田東彦前日本銀行総裁は30日、日本と米国の金利差が早晩縮小すると見込まれることで、円は対ドルで1ドル＝120－130円前後に向けて上昇する公算が大きいとの見解を示した。
黒田氏は「現在の円・ドル相場は1ドル＝153円程度だが、これは弱過ぎる」と述べた上で、「いずれ円・ドル相場は1ドル＝120－130円程度に回復するだろう」と語った。シンガポールで開かれたバークレイズ・アジア・フォーラムの合間にブルームバーグテレビジョンのインタビューに応じた。
ヘッジファンドは、年末までに円が1ドル＝160円近辺まで下落すると見込んでいる。米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行の金利政策の方向性の違いが背景にある。
リヤドで開催中の「未来投資イニシアチブ」に参加したソロモン氏は、ブルームバーグTVとのインタビューで、「少数の悪い信用状況に関連し、システミック問題が差し迫っていると思わせる兆候は見当たらない」と発言した。
ベンチャーキャピタルのセコイア・キャピタルは、ウォール街の将来を見据え、銀行業務の効率化を目指す人工知能（AI）スタートアップ、ロゴ・テクノロジーズ（Rogo Technologies）への出資を主導している。事情に詳しい関係者が明らかにしたもので、ロゴの評価額は7億5000万ドル（約1140億円）に達する見込みだ。
ニューヨークを本拠とするロゴは、投資銀行業務の一部を支援するソフトウエアを開発しており、最終的にはアナリスト業務を代替できるAIの実現を目指している。今回の調達ラウンドで、ロゴの評価額は前回ラウンドに比べ2倍以上に跳ね上がった。前回は、スライブ・キャピタル主導で5000万ドルを調達した。
小規模な暗号資産（仮想通貨）に連動する上場投資信託（ETF）が今週、米金融市場で相次いで取引を開始した。米政府機関の一部閉鎖が続く中でも、運用会社は上場手続きを進めた。
この種のETFの先駆けとなる「ビットワイズ・ソラナ・ステーキングETF」（BSOL）が28日に上場した。時価総額6位の仮想通貨ソラナに100％のエクスポージャーがあり、ブロックチェーン運用への貢献で報酬を受け取る「ステーキング」機能を持つETFだ。
デューン・アナリティクスによると、BSOLの利回りは約7%。
米銀シティグループは、行員が人工知能（AI）を活用できる範囲を急速に広げている。ジェーン・フレーザー最高経営責任者（CEO）は行内全体での業務効率向上に取り組んでいる。
フレーザー氏はサウジアラビアの首都リヤドで開かれた「フューチャー・インベストメント・イニシアチブ」のパネル討論会で、かつて優秀な開発者が1週間半かけていたコーディング作業をAIが数分で完了させる例があると明らかにした。
「行内で非常に嫌われている年次プロセスの一部をなくすことで、AIを組織に浸透させる方法がある」と指摘し、「AIツールが人事評価の初稿を作成してくれると全行員に伝えた時、世界中のオフィスで歓声が上がったように感じた」と話した。
[ベルリン／フランクフルト ２４日 ロイター] – ドイツの高級スポーツ車メーカーのポルシェが２４日発表した第３・四半期決算は９億６６００万ユーロ（１１億ドル）の大幅な営業損失を計上した。９月に発表されたＥＶ拡張計画の大幅な縮小に伴う費用支出が響いた。前年同期の９億７４００万ユーロの利益から赤字に転落した。
ポルシェは２０２２年の株式上場時にドイツの優れた工業技術の象徴だともてはやされたが、ここ数カ月間は米国の輸入関税や中国市場の販売不振が原因で深刻な経営危機に直面している。
マイケル・ハートネット氏率いるBofAのチームは、リポートで「AI関連株の主導は当面揺るがないが、ブーム・バブルのヘッジとしては金と中国株を推奨する」と記した。
ブルームバーグが入手した文書によると、マッキンゼー・アンド・カンパニー、ベイン・アンド・カンパニー、ボストン・コンサルティング・グループなどの元コンサルタント約150人が、コンサルティングの初歩的な業務を遂行する人工知能（AI）モデルを訓練する契約を結んだ。
匿名を希望する関係者によると、コードネーム「アルゲンタム」（ラテン語で「銀」の意）と名付けられたこのプロジェクトは、データラベリングのスタートアップが手がけている。この企業は以前、100人以上の元投資銀行家を採用し、OpenAIのシステムに金融モデル構築を訓練させた経験がある。
こうした動きは、世界的な経済不透明感でコンサルティング需要が減少し、転換期にある業界の現状を反映している。人員削減とプロジェクト迅速化の両立を図るため、AI導入に力を入れているのだ。
サンブラニ氏は「実現ボラティリティーが堅調に推移していることもあり、この取引には当社のマクロ部門の顧客を中心にデジタルオプションを通じて多くの参加があった」と述べた。「また、160円という重要水準に近づいた際に中銀が介入する可能性を見込み、プレミアムを抑える目的でRKO（リバースノックアウト）型の構造も利用されている」と語った。
リバースノックアウト・オプション（RKO）は、特定の水準を超えると権利が消滅する仕組みのため、通常のコールオプションよりも割安に取引できる。デジタルオプションは、満期時に為替レートがあらかじめ定めた水準を超えた場合に固定額の支払いが行われる戦略を指す。
あるオプショントレーダーが、ウォール街の最も強気なアナリストさえ慎重に見せるほど大胆な賭けに出た。S&P500種株価指数が来年末までに30%強上昇すると見込む大規模な取引だ。
このトレーダーは28日午後、S&P500が2026年12月までに9000を突破することを前提に、コールオプションのプレミアムとして2090万ドル（約32億円）を支払った。同指数は今年これまでに約17%上昇しており、現在は6900付近にある。
サスケハナ・インターナショナル・グループのデリバティブ戦略共同責任者、クリストファー・ジェイコブソン氏はこの取引について、「S&P500の基準から見ても大規模な取引だ」と顧客向けリポートで指摘した。
免責事項
記事は、一般的な情報提供のみを目的としてのみ作成したものであり、投資家に対する有価証券の売買の推奨や勧誘を目的としたものではありません。また、記事は信頼できると判断した資料およびデータ等により作成しておりますが、その正確性および完全性について保証するものではありません。また、将来の投資成果や市場環境も保証されません。最終的な投資決定は、投資家ご自身の判断でなされますようお願いします。
